“黄金界爱马仕 ”，崩了。
对，是 它：老铺黄金。
一度跌超25%，最终报收302.2港元，下跌23.76%。
为什么跌得这么惨？！
问题出在，老铺黄金刚发布的上半年业绩预告。
表面上看，上半年，老铺黄金的业绩依旧炸裂。
销售业绩227亿至233.5亿，同比增60%至65%；
收入198亿至204.5亿，同比增60%至66%；
净利润43.1亿至43.6亿，同比增83%至85%。
这，业绩乍看还挺好的？！
但，架不住股民们会算账啊！
股民们看了一下，老铺黄金一季度业绩预告：
销售业绩约190亿至200亿，收入约165亿至175亿，净利润约36亿元至38亿元。
掐指一算，那二季度的收入，岂不是只有23亿至39.5亿，经调整净利润也只有5.1亿至7.6亿？
跳水都跌不了这么快！！
这都不是暴跌，是暴雷了！
所以，业绩预告一出来，、高盛、摩根士丹利等投行就纷纷大幅下调了老铺黄金的目标价。
老铺黄金的股价，也应声来了个大跳水。
只能说，世界变化太快。
回想去年这时候，老铺黄金形势还一片大好。
店铺门前大排长龙，公司还三不五时就涨价。
业绩大爆发，新消费大火，助推股价从发行价40.5港元/股，一路涨到了超1000港元/股，相继超越腾讯和携程，成为新晋港股“股价一哥”。
没想到，只隔一年，就从香饽饽变成资本弃儿。
公司股价也一路下跌，年内跌幅甚至超过了7成，比腰斩还惨。
市值跌至约534亿港元(约463亿人民币)，较去年7月高点，累计蒸发超1300亿港元(约1126亿元人民币)。
现在，业绩又开始掉头向下，直接卖不动了。
发生了什么？！
首先最核心的原因当然是金价下跌。
今年二季度，受美联储加息预期升温、地缘政治减弱等因素影响，国际金价大跌，从5600美元/盎司峰值回落至4000美元关口下方，国内足金零售价同步下调超25%。
道理其实很简单。
老铺黄金认为自己卖的是奢品牌，同等克重金饰售价远超同行。
当金价上涨的时候，消费者的心理是贵了也就贵了，反正黄金会涨价。
但当金价开始下跌，同等克重要花3倍价钱才能买到的时候， 消费者就要算算实际账。
而奢侈品的定位，又将老铺黄金卡在一个相当尴尬的位置上：
降价，会击碎多年搭建的保值印象，前面积累的品牌价值或功亏一篑；
坚持高价不动，消费者又不愿再买单，终端货品积压、周转放缓的问题也越来越严重。
财务数据显示，2025年末，老铺黄金存货规模飙升至160.44亿元，同比增长292.5%。
金价持续下行过程中，大额库存时刻面临减值压力，或会进一步压制公司后续盈利预期。
说到底，老铺黄金一直想用奢侈品的逻辑叙事，但，目前来看，在大部分消费者的心目中，老铺卖的依旧只是黄金。
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